Abalado, mas não agitado: a etiqueta de refúgio seguro do iene japonês está intacta, apesar das oscilações bruscas deste ano

Do Japão iene tem sido tradicionalmente visto como um ativo de refúgio seguro, protegendo os investidores do impacto da turbulência econômica e de mercado — e esse status está praticamente intacto, apesar das oscilações bruscas da moeda neste ano, de acordo com analistas.

Ao longo da maior parte de 2024, o iene viu forte volatilidade, com a moeda enfraquecendo para níveis não vistos desde 1986 e levando o Banco do Japão a intervir em julho para dar suporte à moeda. O BOJ havia intervindo anteriormente para sustentar o iene em maio, quando ele havia se depreciado para 160 em relação ao dólar americano.

Após a decisão do BOJ em julho de aumentar as taxas, o mercado de ações e a moeda do Japão tiveram grandes oscilações. O Nikkei registrou sua maior perda em um dia desde 1987 em 2 de agosto, quando o iene reverteu o curso para se fortalecer dramaticamente.

Deixando de lado a volatilidade do iene japonês, analistas com quem a CNBC conversou disseram que o status de porto seguro do iene permanece praticamente intacto devido à “previsibilidade” da moeda.

“Acreditamos que podemos chamá-lo de ‘porto seguro’, dado o fato de que o Japão continua [the world’s] maior credor externo e está a registar um excedente sustentável na balança corrente e uma inflação [in the country]disse Ryota Abe, economista da Sumitomo Mitsui Banking Corporation. Déficits tendem a enfraquecer moedas enquanto superávits as fortalecem.

Hugh Chung, diretor de consultoria de investimentos da plataforma de fundos e patrimônio Endowus, disse que a moeda se fortalece de forma confiável quando os rendimentos dos títulos e ações dos EUA caem ao mesmo tempo, como na crise de 2008 e no colapso induzido pela Covid-19 em 2020.

Por outro lado, o iene tende a enfraquecer em relação ao dólar durante períodos de sentimento de aversão ao risco se os rendimentos dos EUA subirem enquanto as ações caírem, acrescentou Chung, citando o desenvolvimento em 2022, quando o Federal Reserve dos EUA aumentou as taxas para combater a inflação.

Chung atribuiu a forte volatilidade do iene neste ano à grande diferença nos rendimentos dos títulos do governo dos EUA e do Japão. O rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos está em pouco mais de 1%, enquanto o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos está próximo de 4%.

Pouco antes de o BOJ descartar sua política de controle da curva de rendimentos em 18 de março, o diferencial era ainda maior, com o JGB de 10 anos em 0,796% e o rendimento do Tesouro de 10 anos em 4,304% em 16 de março, o último dia de negociação antes do anúncio do BOJ.

Esse diferencial nas taxas de juros levou ao que é conhecido como “carry trade”, em que os investidores tomam empréstimos baratos em ienes para investir em ativos de maior rendimento.

Quando o Banco do Japão aumentou as taxas de juros, isso fez com que o iene se fortalecesse, ganhando mais de 12% no espaço de cerca de três semanas em relação ao dólar, do nível de 161,99 em 3 de julho para 141,66 em 5 de agosto, com os investidores se esforçando para desfazer o “carry trade”.

Chung, que disse que o iene não perdeu sua característica de ser sensível às taxas de juros dos EUA, disse que ele continuará sendo um ativo de refúgio seguro durante um período de crise de crescimento.

Abe, do SMBC, disse que a alta volatilidade do iene foi causada por mudanças no ambiente do mercado externo, e não por fatores internos do Japão.

O “fator contribuinte mais poderoso” para a alta volatilidade observada em agosto foi a “ansiedade excessiva” sobre os EUA provavelmente entrarem em recessão após registrarem números de desemprego acima do previsto e crescimento de empregos abaixo do esperado.