A Reserva Federal dos EUA cortou as taxas de juro para 4,75 a 5 por cento, o primeiro corte desde Março de 2020. Embora muitos esperassem um corte menor, o Fed optou por um corte maior, uma vez que a situação económica é complicada.
Alguns acreditam que a medida da Fed está a corrigir o erro de Julho de não reduzir as taxas de juro. O mercado imobiliário comercial dos EUA, que é extremamente sensível às alterações nas taxas de juro, está atualmente sob forte pressão, o que levou a novos pedidos de cortes mais rápidos nas taxas.
Estranhos no mercado imobiliário
O aumento das taxas de juro levou a quedas significativas nos preços dos imóveis comerciais, sendo a situação ainda mais exacerbada pelos efeitos da pandemia, pelo aumento recente dos custos laborais e energéticos e pelo aumento da disponibilidade em escritórios, férias e outros espaços comerciais.
O primeiro risco de um choque sistémico é, portanto, precisamente o mercado imobiliário comercial americano, uma vez que mais de um bilião de dólares em empréstimos vencerão nos próximos dois anos, o que representa um grande risco especialmente para os pequenos e médios bancos. Os bancos pequenos, médios e grandes com menos de 250 mil milhões de dólares em activos são mais vulneráveis a uma maior exposição, reservas menores e menos capital para absorver perdas do que os grandes bancos com mais de 250 mil milhões de dólares em activos, de acordo com cálculos do The Conference Board.
INFOGRÁFICO: Trabalho
No caso de perdas generalizadas nestes empréstimos, tal poderia representar o risco de um choque sistémico, onde uma crise de crédito ou mesmo o colapso de vários bancos de média e pequena dimensão teria um impacto negativo em toda a economia. Os custos de financiamento mais elevados estão a baixar os preços imobiliários já extremamente sensíveis no mercado imobiliário comercial dos EUA e a reduzir a procura. Anteriormente, estes atingiam preços elevados devido às baixas taxas de juro. Esta é também uma das razões prováveis para o corte significativo de 50 pontos base nas taxas de juro na semana passada.
Permanece, contudo, a questão de saber se a Fed será suficientemente rápida ou ágil para cortar as taxas de juro e, mesmo que o seja, se será então ultrapassada por uma recuperação da inflação. Afinal, os preços do petróleo desceram consideravelmente desde Abril deste ano, principalmente devido à procura mais fraca por parte da China, e estes preços também podem começar a subir, especialmente com taxas de juro mais baixas.
Andando na corda bamba
Os observadores têm a impressão de que a Fed se encontrou numa situação em que anda na corda bamba. Uma subida rápida e significativa das taxas de juro num período de tempo relativamente curto, depois de quase uma década de taxas extremamente baixas, poderá ter consequências num ou mais locais do sistema financeiro – como se costuma dizer, “não há almoço grátis”.
No entanto, estas consequências podem representar um risco significativo se não forem devidamente geridas. A Fed, que está a trabalhar para manter o pleno emprego e alcançar a chamada aterragem suave da economia, irá certamente também monitorizar de perto os riscos no mercado imobiliário comercial ao lidar com a inflação e tomar as medidas adequadas.
Juntamente com o corte das taxas de juro, a Fed e o seu Comité de Operações de Mercado Aberto (FOMC) emitiram novas previsões económicas. O crescimento do PIB para 2024 é estimado em dois por cento, o que é ligeiramente inferior à estimativa anterior de 2,1 por cento. A previsão para 2025 permanece em dois por cento. A inflação, medida pelo índice PCE (despesas de consumo pessoal), foi reduzida para 2,3 por cento em 2024 e para 2,1 por cento em 2025, indicando um alívio das pressões inflacionistas.
A decisão de reduzir as taxas de juro não foi unânime. Michelle Bowman propôs um corte menor de 25 pontos base, enquanto a maioria apoiou um corte maior de 50 pontos base, o que pode reflectir preocupações sobre potenciais riscos para a economia. Daí a reação um tanto morna do mercado, dizendo que o Fed sabe algo mais do que os investidores. Em suma, os mercados reagiram com cautela à decisão, uma vez que cortes iniciais maiores no passado foram frequentemente associados a recessões. Foi demonstrado que reduções menores têm mais sucesso em proporcionar uma “aterragem suave”.
